浪潮以超过50%的市占率稳居国内AI服务器龙头。根据TechWeb的报道，2020年5月11日，IDC发布《人工智能基础架构市场(2019下半年)跟踪》，报告显示2019年人工智能基础架构市场规模达到20.9亿美元，同比增长58.7%。以50.7%的市占率高居龙头地位。排在二三位的是华为和曙光，市占率分别为18.4%、4.9%。AI服务器中GPU服务器占据96.1%的市场份额，IDC预测，到2024年中国GPU服务器市场规模将达到64亿美元。
AI服务器主要应用在互联网企业。根据IDC的报告，互联网依然为主要采购行业，占有近50%的市场份额，并且最终用户也不仅仅局限于BAT这类大型互联网公司；服务和政府行业次之，分别占有18.4%和16.9%市场份额。其中服务、教育、金融和制造四个行业在2019年中出现了大幅度上涨。用于推理的服务器在2019年占有40%以上的市场份额。IDC预测，到2021年，用于推理的服务器将超过用于训练的服务器，达到51.3%的市场占比。
浪潮AI服务器中标中国移动2020年集采。中国移动公布2020年至2021年人工智能服务器产品集中采购中标候选人公示。浪潮成功入围，中标份额30%，金额约1.9亿元，浪潮将为中国移动人工智能技术发展与应用落地提供强有力的支撑。
服务器行业景气上行确定。一方面，国内互联网三大巨头BAT持续投入云计算，建设数据中心，我们认为，服务器作为云计算底层算力的基础，将充分受益于互联网巨头对于云计算的投入。另一方面为了迎接5G大规模商用，三大运营商纷纷开始大规模采购服务器，其中包括AI服务器，在互联网和运营商采购带动下，服务器行业景气度上行确定。
盈利预测。我们认为，公司服务器业务有望持续受到互联网企业云计算业务需求的提振，预计公司2020-2022年营收分别为671、940、1222亿元，EPS分别为0.98、1.32、1.70元/股，参考可比公司估值，我们给予2020年动态PE40-45倍，对应6个月合理价值区间为39.2元-44.1元，给予“优于大市”评级。
