5月23日，三大指数集体走低。当日，上证指数收于2852.52点，下跌1.35%；深证成指报收8809.53点，下跌2.56%。创业板下跌2.51%，沪深300、上证指数等各大指数均出现不同程度下跌。
持续流出的北上资金再度出现大规模流出。
5月23日，北上资金净流入-38.79亿元。5月以来，北上资金的净流出额已经达到了五年来的最大值。
但与北上资金纷纷大规模出逃形成鲜明对比的是，近期ETF资金频现大规模申购，这意味着内资的机构资金正在积极借道ETF布局A股。
北上资金连续一月净卖出
北上资金继续上演净流出状态。数据显示，5月23日，北上资金净流入-38.79亿元。其中沪股通净流入-13.51亿元，深股通净流入-25.28亿元。22日，北上资金净流入-42.20亿元。北上资金已连续六个交易日净流出。
实际上，从3月份开始，北向资金就一改此前大举扫货的模式，改为一路狂卖。例如，在5月14日，北向资金单日净流入达到了-109亿元。近一月北向资金净流入-534.17亿元。
根据21世纪经济报道记者统计，3月份以来，北向资金净流出已经超过500亿元。而在今年前两个月北向资金的净流入规模是1210.80亿元。
从过去5年的交易历史上看，北上资金90%以上的时间净成交额为正值，从未出现过连续一个月净卖出的现象。5月沪深港通的净流出额达到五年来的最大值。
“这次北上资金的抛售行为已经创造了连续净卖出的最长历史记录，可见，这些所谓的’聪明资金’在中美博弈捉摸不定的时代背景下是如此拼命地出逃，将’资本没有立场’表现得淋漓尽致。然而，将视线拉长到明年的这个时候，也许’聪明反被聪明误’。”丹阳投资首席投资官、董事长康水跃表示。
不过，康水跃认为，物极必反，北上资金经过了一个月的抛售，也会在不远将来的某个时间点从净卖出转为净买入。
内资ETF加速流入
与北上资金大规模流出不同的是，内陆资金正加速对A股布局。
据Wind数据显示，23日，股票型ETF的总份额为2475.596亿份，较前一日交易日增加71.2669亿份。其中，份额增长主要工银沪深300ETF和华安创业板50ETF，该两只基金分别获得68.64亿份和1.81亿份净申购。
数据显示，截至5月23日，5月以来不少股票ETF出现了资金净申购。其中，沪深300、上证50、创业板指、中证500等大盘宽基指数成为资金涌入的主要方向。
具体来看，在纳入统计的196只非货币ETF基金产品中，95只实现份额增长，55只份额持平，46只份额萎缩。其中21只ETF增长超1亿份。
从5月以来的情况来看，份额增长最多的前五大股票型ETF分别是工银沪深300ETF、易方达沪深300ETF、易方达创业板ETF、华安创业板50ETF和南方中证500ETF，该五只基金分别获得68.63亿份、15.68亿份、14.8亿份、8.96亿份和7.09亿份净申购。
从基金规模来看，前五大ETF依次是华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF和博时央企结构调整ETF，对应的基金规模依次是444.17亿元、430.63亿元、327.74亿元、243.28亿元和225.4亿元。
业内人士指出，近期股票型ETF规模增加，从一个侧面说明机构资金正在积极借道ETF布局A股。
“ETF净申购额持续增长的原因是复杂的，它持续增长的意义在于预示着A股未来的潜力。第一，是由于ETF本身的优点，没有停牌、没有退市、永不过期、交易常年活跃、跌幅有下限、涨幅能想象；第二是由于入摩、入富时、入标普道琼斯带来的指数投资机会；第三，在筑底过程指数比个股更容易把握。”丹阳投资康水跃向21世纪经济报道记者表示。
值得注意的是，5月23日，东京交易所批准了首批中日ETF互通基金，共有两只，一只跟踪中证500指数，另一只跟踪上证180指数。该基金以中国市场ETF为投资标的。“ETF资金的活跃有利于吸引外资，这也是监管层所愿意看到的。”一位券商人士向记者表示。
内资护盘自救？
北上资金一向被认为是A股走势的重要参考指标，但事实上，二者的关联度并不紧密。
东北证券在报告中指出，如果参考2014年末以来北上资金（沪港通）与上证指数的关联看，曾经在2015年股灾阶段也出现过2次北上资金持续流出、但是A股则或跌或反弹且反弹时概念股较为活跃；近期北上资金持续流出、而市场活跃板块多集中在内地资金偏好的贸易战对冲概念股，具有类似性。
丹阳投资首席投资官、董事长康水跃就表示，沪深股通是观察外资动向的指标，但是根据它来买与卖，并不具有参考性。
“一般看，指数牛市，需要北上资金、场内杠杆资金以及中小投资者开户数等多种资金的共振；所以，目前更多是内地资产的护盘自救行为。”东北证券指出。
东北证券认为，因此，结合基本面和资金面的特征看，目前处于内资主导、不悲不喜，蓄势整固但趋势性上攻动能不足的阶段。如果贸易战不再显著升级、人民币汇率和债市保持合理联动而非被动贬值，那么市场有望保持震荡平台走势，反之则压力较大。
