上周,国际股市大幅下跌,新兴市场股市跌幅略小。国际局势导致欧美日发达股市大幅调整,新兴市场如巴西因大选预期而略有上涨。A股港股上涨,但后半周随外围股市下跌而回调,全周A股小涨而港股下跌,A股消费板块跌幅明显。国内货币市场保持宽松,债市持续小幅上涨。强劲基本面和避险情绪支撑美元上行,人民币小幅贬值,金价受益避险情绪而略有反弹。商品方面,油价持续回调,铜铝锌因美元走强、国际股市恐慌下跌而走弱,国内黑色商品因旺季需求及限产逐步落实而稳步上涨,农产品如油脂价格仍受库存压制。
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展望本周,海外经济方面,美国三季度GDP实际环比增速3.5%,高于预期,但结构上存在隐忧,如固定资产投资、耐用品消费增速都在走弱。。欧元区制造业PMI继续创新低。预计全球经济差异将趋于收敛并有同步下行的压力,美元指数上行也将缺乏动力。国内经济方面,根据9月固定资产投资细分行业的数据,基建投资环比首次出现改善。9月规模以上工业企业利润季节调整后延续下滑, 9月人民币有效汇率较8月有所升值。基金三季度调仓增持金融、食品饮料,减持医药、家电与电子,对金融、食品饮料持仓处近5年高位,地产处中位,医药、家电和餐饮旅游处中位偏高,TMT偏低,周期里钢铁、交运和石油石化偏高,建筑、化工持仓处历史相对低位。
具体来看,A股方面,资金面改善,A股有望走出流动性危机,但外部环境恶化可能抑制市场情绪,短期仍以调整蓄势为主。结构方面,关注估值和景气匹配较好的金融、周期和公用事业,科技成长有交易型机会。
港股方面,人民币汇率企稳,港股通资金连续数周保持流入,港股政策面、资金面向好将缓解外围股市下跌的情绪冲击。对港股保持积极,结构上关注恒生国企与中小型股指。
债券方面,央行降准与市场避险情绪推升国内债市上涨,但长债收益率下行有限,通胀预期与基本面仍有制约。短期看,股市可避免流动性危机,对债市的避险需求或将弱化,债券利率短期将保持震荡,其后视基本面变化而选择方向。结构方面,中高等级信用债相对占优。
原油方面,10月以来油价回调幅度较大,随着国际局势变动,供需两端对油价的压力将有所减少,预计油价或将止跌企稳。黄金方面,海外通胀有上行风险,短期国际事件,可能推升全球市场避险情绪,金价或有小幅震荡反弹空间。猜想一:股指先抑先扬?
具体理由:上周A股市场震荡企稳,三大指数周涨均超1%,沪指更是录得1.9%的涨幅。展望本周,有分析认为外围市场上周的持续调整,A股不可避免地面临一定压力,但由于A股估值已经处在历史底部,A股指数继续震荡上行是大概率事件,考虑外围的波动干扰等因素,本周市场较大可能是先抑先扬的走势。
市场人士指出,虽然市场的政策底已经形成,但是市场的反攻走势不会一蹴而就。短期来看,美股的下跌对A股的走势形成压力。而从盘面上来看,权重板块已经轮番表现,这为“政策底”夯实了基础。综合来看,短期市场虽有外围市场的干扰因素,股指或有波动,但预计会以震荡向上运行的走势为主。
“由于中美货币政策分化,美联储的加息使得美元处于比较强势的状态,收益率利差使得人民币面临贬值压力,也形成了对A股的压力。但监管高层喊话让市场找到政策底,A股原本下跌的整体走势趋于平滑化,股票质押的巨大压力得到很大的缓解。总体上看,A股目前仍处在反复构建底部的进程当中。”分析人士指出,长期看来,外资的持续看好并抄底,加上国内政策推动长线资金流入股市,未来A股资金面状况良好,目前的估值底部区域是绝佳的长线入场机会。
应对策略:分析建议多看少动,控制仓位,以防御为主,逢低关注现在的成长性或有业绩支持的超跌股以及金融股,主题方面的国企改革等。
具体理由:在近期的行情中,金融板块个股的表现出众。分析认为,金融股在前期的风险重估中已经被充分杀至低估值,随着市场风险偏好的回升,将迎来估值修复行情,而从可持续盈利能力和估值水平分析,金融板块中长期绝对收益值得看好。
对于上周领跑大市的券商股,分析指出,当前A股市场处于历史低位。券商股因为资管新规之前遭遇超跌行情,现在股价泡沫不多,估值也处于历史低位。随着各项政策的相继出台与落实,市场对于券商各业务的担忧逐步出清,券商股迎来了久违的价值修复行情。
银行股方面,国信证券指出,近期政策频出,若后续宏观经济企稳,银行板块估值有望持续修复;若政策效果低于预期,板块两位数的ROE所带来的净资产快速积累亦可带来丰厚的绝对收益,并认为银行板块在当前时点具有配置价值。
对于保险股,工银瑞信认为是估值具有吸引力的板块。参考美国、日本等成熟市场保险行业历史发展经验,中国保险行业仍处在快速增长的中段,未来提升等空间仍较大。而伴随近几年国内保险行业监管环境改善,保险产品结构优化明显、保障类产品占比显著提升,保险行业的消费属性进一步凸显,增长的可持续性强。
值得一提的是北上资金对金融股展现出了偏好的风格。数据显示成交活跃股中,招商银行上周获北上资金净买入累计近5亿元,最新持股比例已增至2.2%,中国平安、中信证券、平安银行等也获加仓。
应对策略:业内人士建议关注工商银行、招商银行、中信证券、华泰证券、中国太保、中国平安等。
具体理由:近期广东、浙江、山东、北京等地国资开始进场接洽部分民企股权,以缓解流动性压力减少质押个股爆仓带来的风险。市场上,金莱特、凯瑞德、智慧松德等近期质押概念股也纷纷走强。分析认为,后期随着政策缓解和资金援助的实施,质押概念股有望成为市场新关注的焦点。
业内人士指出,各地国资接力驰援上市民企,年内混改试点也进入加速落地期,资本市场“双向混改”是大势所趋。后续随着一系列政策落地以及增量资金的支持,有利于稳定市场信心,缓解股权质押融资业务风险压力。
根据中登所的数据估算,A股整体处于股权质押的市值约为4.2万亿,占A股总市值的10%,占A股自由流通市值的26%。由于股权质押所占A股总市值比重较大,因此股权质押形成的风险对A股市场影响较大,一旦形成质押平仓风险将会超导至整个市场形成系统性风险。因此,监管层近期出台九大举措缓解股权质押风险维稳金融市场。
近期监管层面已鼓励多方力量参与化解质押风险,例如地方国资出手“拆雷”、减税政策逐步落地等。监管层积极表态彰显稳市场决心,质押风险有望受政策暖风助力而逐步缓解。
