近日我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动，与我国金融体系整体稳健状况不相符合。应充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。
10月19日，银保监会主席郭树清接受记者采访表示，近日我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动，与我国金融体系整体稳健状况不相符合。应充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。
近日，中国银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿，其中，最受股民关注的则是银行理财产品可以透过公募基金投资股票市场了，银行理财产品总规模超过22万亿，若能有10%透过公募基金投资股票市场，那便会为股票市场迎来超过2.2万亿资金，要知道截止到目前，股票融资余额也已经跌破了8000亿。
如果线万亿的增量资金，在股票质押压力高悬、国内外风险偏好收缩的大环境里，股票市场有望走出颓势。
传统上，银行理财能够迅速发展，得益于银行理财产品与存款的强替代性：银行理财产品采取的是资金池的运营模式，给予客户固定的收益率和固定的持有期限，到期之后也能够足额兑付给客户，而客户在整个投资过程中无需知道理财产品到底投资了什么，也没有渠道知道理财产品的投资业绩——客户就像投资定期存款那样，而理财产品所能给予的预期收益率比定期存款高多了。
我们都知道，银行理财的客户所能获得的收益，必须要有人为其买单——银行不能凭空把钱变出来：要么是所投资的资产产生了收益，要么则是另有其他人为客户的收益买了单，后一种情况就是监管机构深恶痛绝的刚性兑付了。
刚性兑付并非是真正由金融机构承担了损失，而是将损失掩埋和延后了起来，而“十个瓶子九个盖”的游戏无法玩到天荒地老，损失总会有兑现的那一天，到时候累积起来的小风险会成为系统性风险，影响金融行业的稳定，这是监管机构一定要改变银行理财投资模式的主要原因。
但风险掩埋、同时足额兑付客户本金及收益也是银行理财能够迅速膨胀的主要原因：随着利率市场化的启动，人们感受到了自由波动的资产价格和稳定不动的资金价格之间的矛盾，需要一个稳定且较高的收益来保护自己的资金，银行理财比基金稳定，比存款收益高，且能把投资风险掩埋足额兑付客户本息，完全满足了客户的需求，加上银行的隐性银行和销售能力，自然成长为规模庞大的资管巨兽。
可问题就是，在理财监管办法之下，这只规模超过22万亿的监管巨兽需要调整自己的业务结构，并在2020年底达到监管的要求，这对于银行理财的管理机构而言是一个艰难的挑战。
船大难掉头，对银行理财而言，如何让客户接受新型的产品结构，如何稳住存量的资金和资产已属不易，且该任务的优先级远高于投资：根据我们的草根调研，不少转型压力较大的理财管理机构在今年除了维持存量资产规模之外，几乎没有新增投资。
在我们今年一月份的调研里，不少银行的资管部门表达了对股市的兴趣：当时股票市场正处于强势，银行理财等大机构喜爱的大盘股、蓝筹股表现良好，为银行理财赚取了不少收益。彼时不少机构向我们表示，今年将会扩大投资股市的风险敞口，继续看好股市。
但是，在今年5、6月份的大跌中，不少银行理财机构已经开始逐步退出和清仓股票市场的头寸，这是因为银行理财与其他资管产品不太一样，在完成转型之前，银行理财仍将为客户进行刚性兑付，相当于一开始银行理财就背上了沉重的资金成本，这些资金成本不允许银行理财在投资股票的时候，采用价值投资的模式，扛住亏损，等待市场好转——卖出止损成了它们唯一的选择，当然从结果上看，卖出止损让银行理财躲掉了接下来的大跌。
从我们目前的调研上看，主流银行发行的银行理财产品，投资股市的总规模不到2%，有些机构甚至不到1%，整个银行理财投资股股市的规模可能在2000-3000亿之间。
不过，监管机构已在制定《商业银行理财子公司管理办法》，对理财子公司的管理方式将比照公募基金进行，公募产品被允许直接投资股市，这无疑会大大增加理财产品投资股市的额度，在整改完成之后，银行理财投资股市的规模将会不断增大，A股将会迎来银行理财这个重要的长期投资者。
国庆节期间，海外市场因为美联储的言论和美国副总统彭斯的冷战表态而下跌，海外的避险情绪又影响了国内，造成国内股票市场大跌、房市冻结和利率债大涨。
由于美国经济火热、资产市场泡沫较大，美联储的加息和缩表进程仍会继续进行，对美股等风险资产造成了巨大的压力，影响了全球的资本流动：不少新兴市场的资本因此回流美国，获得美元利息上升和美元汇率上升的双重收益——从沪港通、深港通的数据上看，近段时间，南下资金一直大于北上资金，资金仍处于流出的态势。
国内方面，股票质押业务导致“强平”风险始终未能释放，使得投资者在投资的时候小心翼翼，但从10月19日监管机构的表态上看，监管层已经注意到股票质押业务给股市整体带来的压力，必定会出面解决股票的“强平”风险：通过债转股、取消预警线和平仓线等不合时宜的刚性风险措施，“强平”风险还是能够得到妥善化解的。
所谓“祸兮福所倚福兮祸所伏”，A股市场虽然短期依然受到海内外风险偏好收缩的影响而仍在不断寻底，但国内挤泡沫的任务已接近完成，监管机构已经发声支持股票质押业务，海外风险也即将释放，加上银行理财这一最大规模的资管实体将会进入股票市场投资，从长效机制上看，股票市场的未来仍然值得期待。
