2017是黄金震荡上行的一年，年内有三次显著的上涨并在9月到达1357.5高点后又经历了一段时间的下挫回调。博时基金黄金ETF基金经理王祥表示，随着美联储正式进入加息周期，以及欧日等主要经济体货币政策转向，黄金的反弹动能受到限制，而欧日等经济体政策的追赶效应或将对汇率市场表现造成影响，2018年的黄金市场整体或存在投资机会。
黄金市场整体或存机会
2017年的黄金市场整体蹒跚前行。若剔除计价货币——美元指数年内8.7%的跌幅，黄金在2017年的表现乏善可陈。国内黄金市场受到人民币升值的影响，录得不到3%的升幅。与2016年相比，黄金市场的波动性也有所降低，由2016年的15.7%下降为10.2%，市场对黄金的关注度和热情均有所消退。汇率波动对国内金价的扰动增加，是2017年黄金市场发生的重要变化。
2017年黄金市场表现一般的重要原因在于实际利率的抬升。美国掌握了黄金市场的定价权，2017年共进行了三次加息，相对地通胀指针却未如期回升，因此造成实际利率走高对黄金市场构成压制。展望2018年，美国商品性通胀的输入效应有望在一季度开始显现，伴随美联储新主席上任与税改预期的兑现，货币政策的紧缩节奏有望阶段性放缓。而欧日等经济体政策的追赶效应也或将对汇率市场表现造成影响，黄金市场整体或存在投资机会。
仍需警惕利率变动风险
目前特朗普的税改及金融监管放松的计划提振了全球风险偏好，但需要注意的是，利率的上移也将提升融资成本，乃至改变既有的企业融资结构。在实际薪资成长未见起色的情况下，服务型通胀的传导前景尚需确认，企业需求端增长存在变数，风险权益市场在乐观中仍需保持警惕。基于此，在资产组合中适当配置黄金资产以降低尾部风险仍是较为稳妥的选择。
在风险方面，实际利率以及美元表现对黄金市场的引导是中长期的，在关注美联储加息节奏的同时，亦需注意欧日等其他经济体的货币政策表现，不同地区的阶段性政策节奏差异或会影响汇率表现，因此需留意9月欧洲购债规模缩减后的央行决议走向。若从短期事件的角度，避险因子对黄金市场的驱动一般趋于短期。
在全球经济整体处于弱复苏阶段的过程中，除了美国以外，欧日在货币政策的调整上将率先调整宽松规模，并等待经济数据与通胀的实质性回升。那么实际利率即名义利率的提升路径与通胀之间的赛跑，同时基于不同经济体复苏节奏上的差异，金融市场的波动亦在所难免，黄金的避险属性始终值得期待。当然，若全球复苏最终形成实质性共振，伴随新经济周期被市场验证，届时黄金市场较易被投资人遗忘。
关注黄金资产配置稳定器作用
黄金资产是全球风险偏好的指示器，理论上与股市、商品等风险资产存在此消彼长的关系，但由于风险偏好起伏变化较快，在整体的资产组合中，两者的关系应为互补而非替代，以平滑整体组合的波动风险。
黄金资产的配置在整体组合中可起到稳定器的作用。长期资产组合的表现不仅在于获取利润，更在于做好资产价格调整时的防守，适合从长期的角度进行配置。
而上述逻辑的基础在于黄金资产与其他市场表现关联性较低，且在风险市场恐慌时，能瞬时增强阶段性负相关。因此投资黄金资产应注重其资产类别本身。而QDII等基金除了资金周期较长外，需承担额外的人民币兑美元汇率波动风险。ETF产品因流动性较好，投资便捷、追踪紧密等因素是配置黄金资产较好的手段。
【延伸阅读】
黄金交易提醒：美元卖压沉重 黄金涨势依旧完好
周一(1月8日)亚市早盘，现货黄金在1320整数关口附近维持窄幅整理的走势，美元在辞旧迎新之际继续感受到下行压力，上周出炉的美国12月份新增非农就业岗位数量大幅不及预期，未能鼓舞市场对美联储加速从紧的预期，美元弱势或将进一步助力黄金上涨。此外技术面也暗示金价仍有一些上涨空间，有望震荡上行。
黄金矿业服务公司(GFMS)的初步数据显示，印度2017年黄金进口量较上年激增67%至855吨，因珠宝商在零售需求反弹之下补充库存。印度是仅次于中国的全球第二大黄金消费国，其购买量反弹可望支撑国际金价。
技术面上，现货黄金已于上周站稳重要支撑位—200日均线上方，该均线也处于不断上行之中，表现空头或已经无法扭转重新确立的上行趋势，此外金价还升破了前期跌幅(2017年9月8日高点-12月12日低点区间)61.8%斐波那契分割位1311.28美元/盎司，后市或进一步走强。
喜迎开门红！专家：2018年黄金将“更上一层楼”
针对黄金的2018年表现，资产管理公司Tocqueville Asset Management指出，在表现强劲的2017年后，黄金在2018年看上去依旧积极，有望“更上一层楼”。在最近公布的年终投资者邮件中，Tocqueville的高级投资组合经理John Hathaway表示，黄金的新一轮涨势可能会由几个因素引发，包括股市资产的极端估值、美国财政状况的恶化，以及不断上升的通胀压力。
他在信中指出：“市场对黄金重新燃起兴趣可能由股市大跌引发。估值过高预示着系统性风险。”Hathaway提醒投资者，持有实体黄金的风险和成本很低，这令其成为“防止股市会从目前的极端估值水平大幅回落的廉价对冲。”另一个推动黄金的重要因素是美国不断增长的赤字，预计在新的税收法案下，赤字将进一步增加。
Hathaway称：“在减税和假定的未偿债务利率上升2%之间，我们认为，在2018年和2019年，财政赤字有可能将增加3000至4000亿美元，或1万亿美元。”他补充称：“在这种情况下，美联储将面临相当大的政治压力，可能会被迫压低利率，放弃缩表，并恢复量化宽松。”
Tocqueville还预计，2018年通胀将以更快的速度运转，现有的迹象表明，通胀已经在上升。“鲜为人知的ECEC(雇员薪酬的雇主成本)在2017年第三季度上升了4.4%，较2016年初的1.3%大幅上升。”Tocqueville估计，美联储会对更高的通胀做出反应时可能已经“太迟”，这将使黄金受益。“如果我们预期是正确的，那意味着名义利率和实际利率之间的利差扩大，美元走软，最终金价将上涨”，Tocqueville说。此外，在2018年，黄金的另一个积极推动因素是对实物黄金的需求不断增长，美元走软，黄金作为风险规避工具的作用也越来越大。
